九游会(J9) - 真人游戏第一品牌

　　华安证券股份有限公司谭国超,李婵近期对联影医疗进行研究并发布了研究报告《国产医疗影像设备先驱，创新引领㊣志在全球发展》，本报告对联影医疗给出买入评级，当前股价为93.95元。

　　联影医疗(688271)主要观点：医疗㊣影✅像设备行业：临床价值高+政策支持+高端设备保㊣有量低，行业仍处㊣于快速成长期市场需求叠加政策红利双轮驱动，中国医学影像设备市场持续增长，根据灼识咨询，2020年已达537.0亿元，预计2025年将达751.2亿元，年均㊣㊣㊣复合增长㊣率为6.9%。国产替代：根据Frost&Sullivan研究，中国国产医疗影像设备所拥有的多项前沿技术中大多数处于成长期，发展✅潜力大。与美日韩等发达国家对比，我国MR等医学影像设备的人均保有量均处于较低水平，未来或有较大的应用渗透率提升空间。另外，影像设备㊣中，DR国产化率为44%，CT聚酰胺是尼龙吗、MR、PET-CT等均低于20%，国产化率水平较低，国产替代正当时。政策支持：“千县工程”县医院综合能力提升工作方案助力基层医疗设备升级，贴息贷款政策叠加《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，有望进一步推动医疗影像设备行业发展。放疗设备行业：实现技术✅突破，国内市场规模快速扩容中国放疗设备人均保有量低于WHO标准，治疗需求刚性，市场规模扩容空间仍在。2015～2019年，我国放疗设备市场规模从28.2亿元增长至39.1亿元，年均㊣复合增长率为㊣12.8%，预计2030年中国放疗设备市场规模将达到63.3亿元。RT㊣产品技术门槛高，当前瓦里安和医科达作为放射治疗设备领先企业，仍然占据我国RT市场主要份额，按照2023年年度国内新增市场金额统计，公司RT产品市场占有率排名第三。公司：国产高端医疗影像设备先驱，志在全球市场历经十年发展，联影医疗已成为国产医疗影像设备先驱企业，从追赶到超越，十年㊣间公司不断推出业内/国产首款设备，产品线不断丰㊣富。公司产品涵盖MR、CT、MI、XR、RT等㊣各类设备，三甲医院入驻率逐年提升，MI类设备进入美国高等级医院，临床认可度高。公司发展稳健，2018～2023年，公司营业收入由20.35亿元提升至㊣114.11亿元，年复合增长率为41.17%；2020～2023年，公司归母净利润由9.03亿元提升至19.74亿元，年复合增长率为29.78%。2024H1，公司✅实现营✅业㊣收入53.33亿元，同比㊣增长1.18%；归母净利润9.50亿元，同比增长1.33%。产品线丰富并富有竞争✅力：在高端医学影像设备及放射治疗设备领域，公司产品线的覆盖范围与“GPS”1等国际厂㊣商基本一致，近年来，公司高端产品逐渐放量，带动毛利率和净利率提升。1）MR：超高场3.0T及5.0T市场㊣认可度✅逐渐提升，同时配置证优化激发高端需求释放；2）CT：高端128排㊣及超高端（≥256排）势㊣头良好；3）MI及RT：设备价值量较高，人均保有㊣率较低，预计会受益于大规模设备更新政策。供应链实现自主可控：公司坚持自主生产模式，在国内外均有产能布局，持续向内攻坚核心部件与底层技术，避免受关键零部件“卡脖子”的风险。目前公司已实现MR全部核✅心部✅件（磁体、梯度、射频和谱仪㊣），MI部分核心材料及部件（闪烁晶体、探测器），CT部分核心部件（探测器、高压发生器）等的自研或自产，并正在推进其他核心部件的研发进程，仅CT的高端✅球管和高端高压发生器，XR的X射✅线管、高端高压发生器和平板探测器，RT的磁控管等零部件尚未实现自产。海外业务拓展渐入佳境：海外有序扩张，目前公司业务已覆盖亚洲、美洲、欧洲、大洋洲、非洲超70个国家和地㊣区，MR、CT、XR、MI产品均已实现外销，境外主营业务收入由2019年的9881.85万元逐年增长至2023年的16.59亿元，复合增长率达102.42%，占比随之由3.37%提㊣升至14.85%。公司㊣将进一步秉持“高举高打，全线突破”的市场战㊣略，坚持“一核多翼”的全球化市场策略闪烁晶体探测器，进一步实现境外营销体系的深度建设和全球市场的深度突破。投资建议我们预计公司2024~2026收入有望分别实现133.59、164.45、200.64亿元，同比增速分别达17.1%、23.1%、22.0%；归母净利润分㊣别实现22.38、27.41、34.49亿元，同比增速分别为㊣13.3%、22.5%、25.8%。鉴于公司为国产医㊣疗影像设备领军✅企业，产品竞争力强，研发壁垒高，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示㊣㊣集中采购政策风㊣险；经销模式下的业务合作风险；国际化经营及业务拓展风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券何玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度㊣均值为79.99%，其预测2024年度归属㊣净利润为盈利24.43亿，根据现价换算的预测P✅E为31.49。

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入㊣评级9家，增持评✅级3家；过去90天内机构目标均价为141.5。