九游会(J9) - 真人游戏第一品牌

　　深耕陶瓷电容器行业30余年，国内陶瓷电容器行业的领军企业。火炬电子主要从事陶瓷电容器及相关产品的研发□□、生产□□□□、销售□□□□、检测及服务业务，产品主要适用于航空□□□□、航天□□□□、船舰□□□□、兵器□□、电子㊣对抗等武器装备军工市场及部分高端民用领域；公司作为首批通过宇航级产品认证的企业，承担多项国家特种科研任务，已与多数特种企事业单位等建立良好的合作关系。

　　业务围✅绕“元器件□□、新材料□□、国际贸易”三大战略板块㊣布局，子公司分工明确。至今为止公司共有14家全资□□□、控股一级子公司。自产元器件由火炬电子□□□□、福建毫米□□□□、天极科技以及厦门芯一代实施生㊣产□□□、研发和销售陶瓷基复合材料性能。自产新材料由立亚系公司实施，国际贸易板块由雷度系公司负责，多年来与国际知名品牌原厂保持了良好合作关系。公司目前主要收入㊣来源为以电容器为主的电子元器件生产和销售业务，公司自产新材料营收占比逐年增长锂电池隔膜上市公司。因市场需求整体放缓，2023年以及2024年上半年营收和利润都同比有所下降，尤其是贸易板块业务销售规模同比下✅降明显，导致营业收入同比减少。2024年三季度附加价值较高的产品出货增加，业绩呈现改善的趋势。

　　MLCC市场需求稳步攀升，国产㊣替代✅空间巨大。目前，日本□□、韩国和中国等国家的企业在MLCC市场上占据主导地位。日本企业村田□□□□、京瓷□□、TDK在MLCC占据全球最大的份额。根据中国海关数据显示，2023年我国MLCC进口额达438.27亿元，出口额238.50亿元，贸易逆差199.77亿元。从2020-2023，MLCC贸易逆差有逐年缩小的态势。未来随着中国ML✅CC行业的不断发✅展壮大，其国际竞争力将进一步提升，国产替代空间㊣巨大。随着消费电子回暖□□□、AI服务器需求上升，MLCC㊣行业迎来温和复苏，预计2025年出货量将达到5.3万亿只。中商产业研究院预测，2025年全球MLCC市场规模将达到1120亿元，中国MLCC市场规模有望达到473亿元。

　　装备㊣现代㊣化进程加快，2024年国内军用MLCC市场规模达51亿元。我国《十四五规划和2035年远景目标纲要》提出，加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新□□、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。2024年我国国防预算约为1.67万亿元人民币，同比增长✅7.2%，连续三年增✅速突破㊣7%，继续位于2020年以来高点。随着我国国防建设的发展，装备现代化进程加快，特别是装备电子化□□□□、信息化□□□、智能化□□、国产㊣化持续推进，军用MLCC✅市场前景广阔，2024年中国军用MLCC市场规模达51亿元。火炬电子有领先的技术和丰富的客户资源，具备强大的竞争力。随着我国国防预算的增长和信息化技术的提高，国内军工信息化产业将迎来进一步的增长，公司业绩有望乘装㊣备现代化进程加快之风。

　　新材✅料从0到1，打造第二成长曲线。立亚系突破“卡脖子”关键材料-高性能陶瓷纤维。目前公司第二代连续碳化硅产品已经应用在航空发动机热结构件□□□、航天冲压发动机热结构件□□□□、航空航天近空间飞行器外防热结构件□□□、核能领域构件。陶瓷纤维的性能决定CMC㊣的性能，发展CMC的关键在于发展高性能陶瓷纤维。当下陶瓷基复合材料在航空航天领域的应用发展较快，2022年全球航空航天领域在陶瓷基复合材料市场占比达到37%，从全球CMC材料市场规模来看，根据Straits Research数据，预计将在2030年达到90.4亿美元，期间年复合增长率为12.79%。公司作为国内少数具备㊣特陶材料规模化生产，新材料业务需求有望逐步放量。

　　公司盈利预测及投资评级：公司是我国军用MLCC核心供应商，MLCC业务或迎来恢复式增长，公司非MLCC业务发展有望持续向好；陶瓷材料是公司布局的重点领域，第二增长㊣曲线逐步明晰。考虑到下游装备的放量节奏，业绩有望持续增长。预计公司2024—2026年收入增速分别为-15.24%□□□□、23.84%□□□□、18.19%；归母净利✅润分别为3.06□□□□、4.17和5.66亿元，对应EPS㊣分别为✅0.67□□、0.91和1.23元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　证券之星估值分析提示火炬电子盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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